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成交量暴增三大指基或成期指套利通道

发布时间:2021-10-14 18:24:34 阅读: 来源:焊线机厂家

成交量暴增三大指基或成期指套利通道

成交量暴增三大指基或成期指套利通道 更新时间:2010-4-22 0:00:15   股指期货推出,三大指基却因之而成为套利者的“乐园”。股指期货上市三天以来,上证180ETF、深证100ETF和嘉实沪深300基金的交易量急速放大。如期现货价差收窄至合理区域,则可在二级市场卖掉ETF、同时对期货进行“买入平仓”,完成套利。   股指期货推出,三大指基却因之而成为套利者的乐园。连续三天,上证180ETF、深证100ETF、嘉实沪深300基金成交量持续成倍放大。然而,记者在调查中发现,在成交量成倍放大的背后,相关指数基金并没有随之出现大量的净申购或净赎回。三大指基或已成股指期货套利通道。

股指期货上市三天以来,上证180ETF、深证100ETF和嘉实沪深300基金的交易量急速放大。上证180ETF的平均成交量达到428.33万,而四月份前十个交易日的平均交易量只有102.67万;深证100ETF近三个交易日的平均交易量为198.56万,而四月份前十个交易日的平均成交量只有72.15万;嘉实沪深300最近3个交易日的平均成交量为104.47万,而四月份前十个交易日的平均成交量只有47.79万。

值得注意的是,记者在采访中发现,上述基金最近三日并非相应的出现了巨量的净申购或净赎回。浙商证券研究所创新研究部邱小平表示,对于ETF基金而言,净申购和净赎回与交易量大大小没有必然关系。通过二级市场买卖ETF实现与股指期货的套利交易,更多需要考虑的是折溢价因素。

而股指期货上市三天以来,盘中期货相对于现货存在较多时点的持续溢价。以主力合约IF1005为例,4月20日盘中最大价差超过3%。分析人士指出,这赋予投资者期现货套利机会,投资者可以买入现货、卖出期货进行正向套利,期现价差收敛时即可平仓。现货组合可以选择股票与可交易基金,但由于利用股票作为现货的技术要求较高,很多投资者用ETF作为现货选择,而且可以当日平仓。

根据我们的测算,最近两年每月末上证180指数与深证100指数样本股的流通市值总计的比值均值为3.69。考虑到自由流通市值的影响,我们按照市值3:1配比用180ETF和深100ETF来拟合沪深300指数,发现与沪深300指数具有较高相关度。国泰君安金融工程负责人蒋瑛琨表示,假设一手沪深300指数期货的合约价值是100万,则对应的现货是75万的180ETF与25万的100ETF。如果期货与现货价差较大,例如超过2%,投资者做一手套利,可以在二级市场上同时买入上述配比价值的ETF,同时建立沪深300期货的空头。如期现货价差收窄至合理区域,则可在二级市场卖掉ETF、同时对期货进行买入平仓,完成套利。

蒋瑛琨同时强调,考虑到利用ETF组合模拟指数存在偏差,应尽量在期现溢价较高时进行套利,否则可能面临ETF跟踪偏差的不确定性风险。另外对于较大规模的套利,需要考虑ETF的冲击成本。需要说明的是,由于ETF可实现变相T 0交易,对于一定规模的套利可以实现日内平仓。T 0需要跨一级和二级市场实施,而ETF一级市场申赎有资金门槛,因此通过T 0套利需要考虑两ETF以及与沪深300期货的配比。

此外,分析人士指出,LOF的定价效率显著低于ETF,但由于沪深300LOF与沪深300期货基于同一标的,因此投资者也利用两者进行了期现套利,导致部分沪深300LOF持续放量。

蒋瑛琨指出,嘉实300的流动性最好,能容纳更大套利规模、较低冲击成本,而鹏华300日成交超过300多万、但作为套利现货来看还不够;银华300和建信300目前流动性较弱,目前不适合做套利,预计不会出现交易量爆发增长。

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